Når en virksomhed står over for at skulle hente kapital udefra – hvad enten det er fra investorer, banker eller andre samarbejdspartnere – er der meget på spil. En kapitaltilførsel kan være springbrættet til vækst og nye muligheder, men det er også en proces, der kræver, at du som virksomhedsejer har styr på alle detaljer. Ét af de vigtigste skridt, inden du siger ja til ny kapital, er den juridiske due diligence: En grundig undersøgelse, der kan afgøre, om du indgår en aftale på et solidt grundlag eller risikerer ubehagelige overraskelser senere.
Due diligence er nemlig langt mere end blot en formalitet. Det er her, mulige juridiske faldgruber, skjulte forpligtelser og uventede klausuler kan komme for dagens lys – eller forblive skjult, hvis du ikke er opmærksom. Artiklen her klæder dig på til at forstå, hvad due diligence indebærer, hvorfor processen er så afgørende, og hvordan du bedst forbereder dig. Vi ser nærmere på de juridiske dokumenter, du skal kende, samarbejdet med advokat, og hvad du gør, hvis due diligence-processen afslører forhold, du ikke havde forudset.
Uanset om du står over for din første investering eller har prøvet processen før, får du her et overblik over, hvordan du navigerer sikkert gennem det juridiske tjek – så du kan sige ja til kapital på et oplyst og trygt grundlag.
Hvad er due diligence, og hvorfor er det vigtigt?
Due diligence er en grundig undersøgelse og vurdering af en virksomheds juridiske, økonomiske og kommercielle forhold, som typisk foretages forud for et større forretningsmæssigt skridt – for eksempel, når eksterne investorer skal tilføre kapital til virksomheden.
Formålet med due diligence er at afdække potentielle risici, forpligtelser og skjulte problemer, der kan have betydning for både virksomhedens værdi og investorens beslutning om at investere.
Få mere viden om Ulrich Hejle
her.
Processen sikrer, at alle relevante oplysninger kommer frem i lyset, så både virksomhed og investor kan træffe informerede valg og undgå ubehagelige overraskelser efter aftalens indgåelse. En grundig due diligence er derfor essentiel for at skabe tillid mellem parterne og for at sikre, at investeringen sker på et oplyst og sikkert grundlag.
De juridiske faldgruber ved kapitaltilførsel
Når en virksomhed står over for at skulle hente kapital udefra, opstår der en række juridiske faldgruber, som både ejere og ledelse skal være særligt opmærksomme på. En af de væsentligste risici er uklare eller utilstrækkelige aftaler omkring ejerskab, stemmerettigheder og exit-muligheder, hvilket kan føre til konflikter mellem de oprindelige ejere og nye investorer.
Desuden kan manglende overblik over virksomhedens eksisterende forpligtelser – eksempelvis skjulte gældsposter, uopfyldte kontraktlige forpligtelser eller mangelfuld overholdelse af lovgivning – resultere i, at investoren enten trækker sig eller kræver kompensation.
Derudover kan uklare eller uhensigtsmæssige bestemmelser om bestyrelsessammensætning, forkøbsret, medsalgsret eller vetoret give investorer uforholdsmæssigt stor magt eller bremse virksomhedens udvikling.
Endelig er det vigtigt at være opmærksom på, at manglende beskyttelse af virksomhedens immaterielle rettigheder kan udgøre en væsentlig faldgrube, hvis ikke disse er korrekt sikret og dokumenteret før kapitaltilførslen. Samlet set understreger dette, hvor vigtigt det er at gennemføre et grundigt juridisk tjek, før man siger ja til kapital.
Hvordan foregår en due diligence-proces?
En due diligence-proces begynder typisk med, at investoren fremsender en liste over de informationer og dokumenter, som de ønsker at gennemgå. Dette kaldes ofte en due diligence-liste eller dataliste.
Herefter samler virksomheden al relevant dokumentation, fx vedtægter, ejerbog, kontrakter, regnskaber, IP-rettigheder og oplysninger om eventuelle retssager, og uploader materialet til et sikkert datarum.
Investoren og dennes juridiske rådgivere gennemgår herefter materialet grundigt for at identificere potentielle risici og uafklarede forhold. Undervejs kan investoren stille opfølgende spørgsmål eller bede om yderligere dokumentation. Hele processen er typisk fortrolig og forløber i tæt dialog mellem virksomhed og investor, indtil investoren har opnået den nødvendige tryghed til at træffe en investeringsbeslutning.
De vigtigste juridiske dokumenter du skal kende
Når du står over for en due diligence-proces i forbindelse med kapitaltilførsel, vil du uundgåeligt støde på en række centrale juridiske dokumenter, som både du og potentielle investorer skal gennemgå grundigt. Blandt de vigtigste dokumenter er selskabets vedtægter, ejerbog og eventuelle ejeraftaler, der tilsammen beskriver selskabets struktur, ejerskabsforhold og interne aftaler mellem selskabets ejere.
Derudover vil investorer typisk kræve indsigt i selskabets stiftelsesdokumenter, referater fra generalforsamlinger og bestyrelsesmøder, samt alle relevante kontrakter, eksempelvis leverandør- og kundeaftaler, ansættelseskontrakter og eventuelle immaterielle rettigheder som patenter eller varemærker.
Endelig er investeringsaftalen og term sheet helt centrale dokumenter, der definerer vilkårene for kapitaltilførslen, herunder investeringsbeløb, ejerandele og rettigheder. At have styr på disse dokumenter – og forstå deres indhold – er afgørende for både at kunne gennemføre en effektiv due diligence og for at undgå ubehagelige overraskelser senere i processen.
Du kan læse meget mere om Advokat Ulrich Hejle her.
Rettigheder, forpligtelser og skjulte klausuler
Når du som virksomhedsejer indgår en aftale om kapitaltilførsel, følger der en række rettigheder og forpligtelser med, som ofte er beskrevet i detaljer i investeringsaftalen og ejeraftalen. Her er det vigtigt at være opmærksom på, hvilke stemmerettigheder og vetorettigheder investorerne får, samt hvilke krav der stilles til dig som ledelse og medejer.
Mange bliver overraskede over, hvor omfattende forpligtelser man kan påtage sig – for eksempel krav om bestyrelsespladser til investoren, rapportering, eller bestemmelser om, hvordan og hvornår man må sælge virksomheden.
Derudover kan der gemme sig skjulte klausuler i kontrakterne, såsom præferenceaktier, likvidationspræferencer, eller “drag along”- og “tag along”-bestemmelser, som kan få stor betydning ved fremtidige exits eller kapitalrunder. Derfor er det afgørende at gennemgå alle dokumenter grundigt og sikre sig, at man forstår konsekvenserne af både de åbenlyse og de mere skjulte vilkår, inden man skriver under.
Samarbejdet mellem virksomhed og advokat
Et effektivt samarbejde mellem virksomheden og advokaten er afgørende for en vellykket due diligence-proces. Det er vigtigt, at virksomheden fra starten involverer en advokat med erfaring inden for selskabsret og kapitaltilførsel, så alle juridiske aspekter bliver afdækket grundigt og korrekt.
Et tæt samarbejde sikrer, at nødvendige dokumenter og informationer hurtigt kan fremskaffes, og at eventuelle risici eller mangler bliver identificeret tidligt i processen. Kommunikation spiller en central rolle – både i forhold til at forventningsafstemme og løbende opdatere hinanden om fremskridt og udfordringer.
Samtidig kan advokaten hjælpe med at forklare komplekse juridiske forhold på en forståelig måde, så virksomhedens ledelse kan træffe informerede beslutninger. Samarbejdet handler derfor ikke kun om at gennemgå papirer, men om gensidig tillid og åben dialog, hvor advokaten bliver en værdifuld sparringspartner gennem hele processen.
Når due diligence afslører uventede overraskelser
Selv med grundig forberedelse kan due diligence-processen afsløre forhold, som overrasker både virksomhed og potentielle investorer. Det kan være alt fra uafklarede ejerforhold, ukendte restancer til offentlige myndigheder, mangelfulde kontrakter med samarbejdspartnere eller tidligere indgåede aftaler, der begrænser virksomhedens handlefrihed.
Sådanne fund kan få stor betydning for forhandlingerne, da de kan påvirke både værdiansættelsen og investorernes lyst til at gå videre med investeringen.
I nogle tilfælde kan det føre til krav om ændringer i selskabsstrukturen, ekstra garantier eller ligefrem betingelser for at gennemføre investeringen. Derfor er det afgørende at gå ind i processen med åbenhed og forberede sig på, at due diligence ikke kun handler om at bekræfte det forventede, men også om at håndtere det uforudsete på en konstruktiv måde.