Når investorer træder ind i din virksomhed, markerer det ofte et afgørende skridt for både vækst og udvikling. Men det er også en proces, hvor du som stifter skal være ekstra opmærksom på dine rettigheder og din position i virksomheden. Selvom kapitaltilførsel og nye kompetencer kan åbne mange døre, følger der også nye spilleregler og potentielle risici, som du bør kende til på forhånd.
I denne artikel guider vi dig gennem de vigtigste aspekter, du skal forholde dig til, når du indgår aftaler med investorer. Vi ser nærmere på de juridiske rammer for investeringsaftaler, dine rettigheder som stifter, og hvordan du forhandler en fair ejeraftale. Desuden får du indsigt i typiske faldgruber, hvordan du beskytter din indflydelse, samt hvorfor fortrolighed og immaterielle rettigheder spiller en afgørende rolle. Til sidst giver vi dig råd om, hvornår det kan være en god idé at inddrage professionel rådgivning, så du står bedst muligt rustet til at sikre dine rettigheder – både nu og i fremtiden.
Forstå de juridiske rammer for investeringsaftaler
Når du som stifter indgår en aftale med investorer, er det afgørende at forstå de juridiske rammer, der regulerer investeringsaftaler. En investeringsaftale fastlægger de vilkår og betingelser, som investeringen sker på – herunder hvor meget kapital, der tilføres, hvilken ejerandel investoren får, og hvilke rettigheder og forpligtelser parterne får i selskabet.
Du kan læse meget mere om Ulrich Hejle
her.
Aftalen er typisk udarbejdet som et juridisk dokument, der også kan omfatte bestemmelser om stemmeret, udbytte, exit-muligheder og beskyttelse mod udvanding. Det er vigtigt at være opmærksom på, at investeringsaftaler ofte hænger tæt sammen med selskabets vedtægter og eventuelle ejeraftaler, som tilsammen danner grundlaget for samarbejdet mellem stiftere og investorer.
Derfor bør du som stifter sætte dig grundigt ind i de juridiske aspekter og sikre, at aftalen er klar, gennemsigtig og i overensstemmelse med gældende lovgivning, så dine rettigheder bliver beskyttet bedst muligt, når investorer træder ind i virksomheden.
Kend dine vigtigste rettigheder som stifter
Som stifter af en virksomhed har du en række centrale rettigheder, som det er afgørende at kende til, før du lukker investorer ind. Først og fremmest har du ret til at bevare en vis kontrol og indflydelse på virksomhedens retning, ofte gennem stemmerettigheder og særlige bestemmelser i ejeraftalen.
Du har også ret til at blive beskyttet mod urimelig udvanding af din ejerandel, for eksempel ved at forhandle anti-udvanding klausuler. Derudover er det vigtigt at sikre sig retten til at udpege medlemmer til bestyrelsen, så du fortsat kan tage del i de væsentligste beslutninger.
Endelig har du som stifter ofte ret til at blive informeret om selskabets økonomi og udvikling, hvilket sikrer gennemsigtighed i samarbejdet med investorerne. At kende og fastholde disse rettigheder giver dig bedre muligheder for at beskytte dine interesser – både nu og på længere sigt.
Sådan forhandler du en fair ejeraftale
Når du skal forhandle en fair ejeraftale med investorer, er det afgørende, at du på forhånd har gjort dig klart, hvilke vilkår der er vigtige for dig og din virksomhed. Start med at sætte dig ind i de typiske punkter i en ejeraftale, såsom ejerandele, stemmerettigheder, beskyttelse mod udvanding og exit-muligheder.
Gå konstruktivt til forhandlingsbordet og vær åben om dine egne prioriteter, men sørg samtidig for at forstå investorens perspektiv.
Tøv ikke med at stille spørgsmål til uklare formuleringer eller foreslå ændringer, hvis noget ikke matcher dine ønsker. Husk, at en god aftale skal balancere både dine og investorernes interesser – det skaber et stærkere og mere tillidsfuldt samarbejde på sigt. Overvej altid at søge juridisk rådgivning, så du undgår uheldige konsekvenser og sikrer, at aftalen er retfærdig og gennemsigtig for alle parter.
Få mere viden om Advokat Ulrich Hejle her.
Vær opmærksom på faldgruber i term sheetet
Når du modtager et term sheet fra en potentiel investor, kan det være fristende at fokusere på de store linjer som værdiansættelse og investeringsbeløb, men det er afgørende også at dykke ned i detaljerne og identificere de potentielle faldgruber, der kan gemme sig i formuleringerne.
Et term sheet er sjældent juridisk bindende i sin helhed, men mange af de centrale vilkår, der fastlægges her, vil senere blive overført direkte til de endelige aftaledokumenter, og derfor er det vigtigt at forstå konsekvenserne af hvert enkelt punkt.
Særligt skal du være opmærksom på bestemmelser om likvidationspræference, antidilution-mekanismer, vesting for founders og bestemmelser om “drag-along” og “tag-along”. Likvidationspræference kan betyde, at investoren får udbetalt deres investering før stifterne, hvis virksomheden sælges, hvilket kan påvirke dit endelige udbytte markant.
Antidilution-beskyttelse kan give investoren ret til at opretholde deres ejerandel ved fremtidige kapitalrejsninger til lavere værdiansættelse, hvilket kan udvande stifternes ejerandel yderligere. Vesting-betingelser kan betyde, at du mister aktier, hvis du forlader virksomheden for tidligt, og det er vigtigt at sikre, at disse vilkår er rimelige og tager højde for forskellige scenarier.
Endelig kan “drag-along”-klausuler tvinge dig til at sælge dine aktier på investorens præmisser, mens “tag-along”-klausuler omvendt kan beskytte dig, hvis en storaktionær sælger sine aktier. Det er derfor essentielt at gennemgå term sheetet grundigt, gerne sammen med en rådgiver, og ikke være bange for at stille spørgsmål eller foreslå ændringer, så du undgår at blive bundet af vilkår, der på sigt kan svække din position og indflydelse i virksomheden.
Beskyt din indflydelse og beslutningskraft
Når du får investorer ind i din virksomhed, ændrer magtbalancen sig ofte – og det kan have stor betydning for din indflydelse og din evne til at træffe beslutninger. Det er derfor afgørende, at du allerede under forhandlingerne får fastlagt klare vilkår for, hvilke beslutningsområder du fortsat skal have kontrol over.
Dette gøres typisk gennem stemmerettigheder, vetorettigheder og særlige beslutningskrav i ejeraftalen. Overvej nøje, hvilke beslutninger der kræver dit samtykke – eksempelvis ændringer af selskabets formål, udskiftning af ledelse eller godkendelse af større investeringer.
Sørg også for at undgå bestemmelser, der kan udvande din indflydelse over tid, eksempelvis gennem for aggressive udvanding- eller drag-along-klausuler. Ved at være opmærksom på disse forhold, kan du sikre, at du fortsat har reel indflydelse på virksomhedens retning, også efter investorerne er kommet ind.
Få styr på fortrolighed og immaterielle rettigheder
Når investorer træder ind i din virksomhed, er det afgørende at have helt styr på både fortrolighed og immaterielle rettigheder. Allerede tidligt i dialogen bør du sikre, at der underskrives en fortrolighedsaftale (NDA), så følsomme oplysninger om forretningshemmeligheder, teknologier, kundelister og strategier ikke kan videregives eller misbruges.
Fortrolighedsaftalen er ikke kun en formalitet, men et konkret værn mod, at virksomhedens nøgleværdier kan komme i de forkerte hænder. Samtidig skal du have styr på ejerskabet til de immaterielle rettigheder, der udgør virksomhedens fundament – det kan være patenter, varemærker, designrettigheder, ophavsret eller software.
Det er dit ansvar som stifter at dokumentere, at alle rettigheder er korrekt overdraget til selskabet, og ikke ligger hos individuelle medarbejdere, samarbejdspartnere eller tidligere udviklere.
Dette bør fremgå tydeligt af ansættelseskontrakter, samarbejdsaftaler og leverandørkontrakter. Når investorer vurderer din virksomhed, vil de ofte kræve garantier for, at alle immaterielle rettigheder tilhører selskabet, og at der ikke findes tvister eller krav fra tredjemand.
Hvis du ikke kan bevise dette, kan det føre til usikkerhed, lavere værdiansættelse eller i værste fald, at investeringen falder til jorden. Derfor er det en god idé at få udarbejdet en komplet oversigt over virksomhedens immaterielle aktiver og sikre, at alt er registreret og beskyttet, hvor det er relevant. Ved at tage hånd om fortrolighed og immaterielle rettigheder allerede inden investeringsforhandlingerne går i gang, står du stærkere, undgår ubehagelige overraskelser og sikrer, at du bevarer kontrollen over de værdier, din virksomhed bygger på.
Hvornår bør du søge professionel rådgivning
Det kan være svært at gennemskue alle juridiske nuancer og konsekvenser, når du indgår aftaler med investorer. Du bør derfor overveje at søge professionel rådgivning, hvis du er i tvivl om betydningen af bestemte vilkår, står over for komplekse ejeraftaler eller skal forhandle om større investeringer.
Advokater og rådgivere med speciale i startup-investeringer kan hjælpe dig med at identificere potentielle faldgruber, sikre at dine rettigheder som stifter bliver beskyttet, og forhandle bedre vilkår på dine vegne.
Særligt når det gælder bestemmelser om ejerskab, beslutningskompetence og fortrolighed, kan professionel rådgivning være afgørende for at undgå ubehagelige overraskelser senere i forløbet. At investere i kvalificeret rådgivning kan i sidste ende spare dig for både tid, penge og juridiske problemer.